Kepala Center of Macroeconomics and Finance INDEF, Rizal Taufikurrahman, menyatakan bahwa pertumbuhan ekonomi Indonesia sebesar 5,61 persen pada kuartal I 2026, meskipun tampak kuat secara makro, tidak sepenuhnya mencerminkan optimisme pasar keuangan. Pelemahahan nilai tukar rupiah yang mendekati Rp 17.400 per dolar AS menjadi indikasi kuat bahwa pasar tidak hanya terpaku pada angka pertumbuhan headline. Sebaliknya, pasar lebih memperhatikan kualitas, keberlanjutan pertumbuhan, serta fundamental ekonomi yang lebih luas.
Rizal menjelaskan bahwa pertumbuhan ekonomi yang terlalu bertumpu pada stimulus fiskal besar, belanja pemerintah yang tinggi, dan konsumsi jangka pendek belum tentu dibarengi dengan penguatan fundamental eksternal atau kepercayaan investor yang memadai. Struktur pertumbuhan pada kuartal I 2026 masih didominasi oleh konsumsi rumah tangga dan konsumsi pemerintah, yang sebagian besar dipengaruhi oleh efek musiman seperti Ramadhan-Idul Fitri, percepatan belanja negara, dan program sosial.
Sementara itu, tekanan eksternal justru mengalami peningkatan. Harga minyak dunia yang masih di atas 100 dolar AS per barel membebani impor energi dan meningkatkan risiko subsidi. Di sisi lain, kepemilikan asing di Surat Berharga Negara (SBN) terus menurun dalam setahun terakhir, yield SBN cenderung meningkat, dan defisit Anggaran Pendapatan dan Belanja Negara (APBN) mulai terlihat, mencapai sekitar 0,93 persen dari Produk Domestik Bruto (PDB) per Maret 2026. Hal ini mengindikasikan bahwa pasar melihat adanya risiko fiskal dan eksternal yang lebih besar dibandingkan optimisme terhadap pertumbuhan domestik.
Lebih lanjut, Rizal menyoroti adanya indikasi bahwa pertumbuhan ekonomi belum sepenuhnya mencerminkan penguatan sektor produktif. Purchasing Manager Index (PMI) manufaktur Indonesia pada April 2026 kembali masuk zona kontraksi. Investasi juga belum menunjukkan lonjakan yang agresif, sementara daya beli kelas menengah masih tertahan akibat tekanan biaya hidup dan tingginya suku bunga.
Fenomena ini, menurut Rizal, bukanlah sesuatu yang sepenuhnya janggal, melainkan menunjukkan adanya disconnect antara pertumbuhan statistik yang dilaporkan dengan persepsi pasar dan kondisi riil yang terjadi di lapangan. Hal ini menjadi catatan penting yang perlu mendapat perhatian serius dari pemerintah. Stabilitas nilai tukar pada akhirnya sangat dipengaruhi oleh kredibilitas fiskal, ketahanan eksternal, dan keyakinan investor terhadap arah kebijakan ekonomi ke depan.
Pemerintah perlu melakukan evaluasi mendalam terhadap akar penyebab disconnect ini. Fokus pada penguatan sektor produktif, perbaikan iklim investasi, dan menjaga stabilitas makroekonomi menjadi krusial untuk memulihkan kepercayaan pasar. Tanpa fundamental yang kuat dan persepsi pasar yang positif, angka pertumbuhan ekonomi yang tinggi sekalipun berisiko tidak berkelanjutan dan tidak mampu memberikan dampak positif yang signifikan bagi perekonomian secara keseluruhan. Perlu ada sinergi antara kebijakan fiskal dan moneter untuk menciptakan lingkungan ekonomi yang stabil dan kondusif bagi pertumbuhan jangka panjang.
